随着人工智能（AI）技术以指数级的速度重塑产业格局，为软件和算法提供公平的竞争环境，资本市场的估值逻辑也在发生变化。一批以“高资产、低报废”为特点的“HALO”资产异军突起，成为资本寻觅的新焦点。 HALO 是“资产重、低过时”的缩写。 “HALO”概念的兴起，是资本市场人工智能技术革命引发的基本投资逻辑的改变。专注于有形资本壁垒高、难以被人工智能取代的资产的传统企业正在重新获得全球投资者的广泛关注，其中包括能源与电网、储能、关键战略资源、高端制造等行业的核心。笔者认为，“HALO”资产已迅速成为全球资本市场关注的焦点。这并非巧合，而是多种因素综合作用的结果。具体来说，这主要可以归结为三个原因。首先，人工智能应用的深度渗透正在引发行业整合，增加轻资产盈利的不确定性。人工智能创新技术的大规模应用，不仅重塑了各行业的发展模式，也对一些“高增长、轻资产”行业产生了颠覆性影响。依赖人力和简单技术（例如传统软件服务和基础数据处理）的资产匮乏行业可能很快就会看到其核心业务被人工智能代理取代，从而导致收入稳定性大幅下降。出于规避风险的需要，投资者正在积极减少对这些资产的配置。其次，AI产业爆发式增长对能源基础设施产生强劲需求，海外能源瓶颈凸显凸显了“HALO”资产的价值。随着AI产业的快速发展，对电力的需求也大幅增加。预计2026年全球与人工智能相关的能源消费比例将大幅上升。但海外大部分地区面临基础设施层面的限制，如电网扩容滞后、骨干电力设备缺乏等。加大能源基础设施建设已成为必然趋势。第三，宏观环境和市场逻辑。这将改变战略性稀有重资产的价格。过去，在低利率、高流动性的环境下，市场青睐轻资产的弹性增长。但随着供应链本土化趋势日益明显，壁垒高、现金流稳定的重资产的战略价值日益凸显。 “HALO”资产的“高资产、低废弃”特性符合“稳定增值”的市场需求，也符合长期投资逻辑。例如，电力变压器、智能计算中心配套基础设施、核心工业制造设备等资产难以快速复制。此外，这些资产是耐用的，不容易被技术迭代破坏。它可以在多个技术周期中保持长期价值。今年的《政府工作报告》提出实施超大型智能计算集群、算力链接等新型基础设施工程，加强国家综合算力监控调度，支持公有云发展。这为“HALO”资产空间提供了明确的政策指导。人工智能越发展，它与物理世界的基础设施就越密不可分。将资金从轻资产转移到有形的、不可替代的资产是一个合理的解决方案以避免波动并寻求当前市场的长期确定性。此外，资本市场的估值逻辑总是与产业发展产生共鸣。从本质上讲，“HALO”资产的大幅上涨不仅标志着市场回归价值本质，也凸显了科技时代实体资产的核心竞争力。对于投资者来说，要抓住AI时代产业变革的机遇，理顺“HALO”资产的长期价值，重点关注有核心壁垒、现金流稳定的优质标的。对于相关企业来说，要依托政策红利，加强技术创新和产能配置，提高资产管理效率，最大限度发挥“光环”资产的潜在价值。 “HALO”资产在产业赋能、政治支持和融资驱动下，支撑资本市场高质量发展。有望成为重点发展项目之一为经济转型和现代化建设提供可靠支撑。
（编辑：刘鹏）
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