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■最新的中国银行最近发布的最新财务数据（以下名称为“中央银行”）显示，在前七个月中，RMB贷款的增长了128.7亿元。根据上述价值（今年上半年，元人民币贷款增加了129.2亿元人民币），事实证明，7月的新元贷款在一个月内为50亿元人民币，在市场上引起了广泛的辩论。有些人认为，负月信贷的增长表明经济活动的减少。从这个意义上讲，作者考虑了这种观点，即一个月的信用数据直接“相等”和“等于”的经济活动变化，一个月的信用变化必须从宏观角度全面考虑。首先，信用数据不足以完全反映社会融资需求。实际上，社会财务需求反映了投资和扩大公司生产和居民消费者信贷需求的意愿，因此是经济活动。但是，除了新贷款（不包括非银行贷款）外，社会融资量表的增量配置还包括中央办公室债券的净资本，政府债券的净资本和非金融公司的国内资本资金。因此，通过社会融资需求窗口观察经济活动应集中于总数的变化，而不是仅仅专注于贷款规模。实际上，尽管元日在7月份的新月贷款是负面的，但ANDL增加了项目，例如政府债券净融资和非企业公司的国家资本融资，该月份的迅速增长，从金融体系中获得的融资量表的增加仍超过10亿元人民币。这表明融资的需求通过直接资金和财政调整工作来实现实际经济。只专注于每月信贷降低，很难完全反映出现实经济和实际活动的资本的获取。其次，我合理地看一下一个月内的季节性差异。我国信誉的增长具有明显的季节性特征。通常，新贷款是该时期（尤其是在一月份）的第一季度，但在4月，7月和10月提供小型贷款。此功能不仅受季节性经济管理的影响，而且还因为银行的冲刺评估节点的积极调整。这种波动就像是财务数据的“季节性呼吸”，而不是逆转现实经济融资需求的趋势。近年来，监管机构还继续指导银行机构加强贷款的均衡发行，中度软信贷波动，Inc放大总信贷增长的稳定性和可持续性，并减轻对一个月干扰的影响。例如，上海流行银行总部的2025年工作会议清楚地表明，它将继续指导金融机构维持稳定且平衡的信贷增长。第三，在经济变化时期，我们必须更加关注我们的信用结构，而不是在经济发展的不同阶段的增长阶段，对不同信贷行业的依赖有很大差异。尽管对重型资产行业的需求（例如，房地产和基础设施）相对较高，但由于逐渐成熟和我国工业结构的改善，重型资产行业对信用的需求自然会减少。因此，将信用增长减速与经济活动的下降趋势相匹配是一个单方面的决定。 “中国货币政策的含义2025年第二季度“指出”的汇报报告，“在过去的十年中，信用投资结构发生了重大发展，主要驱动因素从重型资产行业更新到高质量的开发行业。新的贷款结构已从2016年的房地产和基础设施变为现行“五个密钥”的70％。但是，一个月的波动，而不是确定经济温暖和寒冷。
（Cai Qing）
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作者
adimin@roddowsett.com